ÓäÊÚÑÝ Ýí åÐÇ ÇáãæÖæÚ áíÓ Úáì ÇáÊÓåíá Çáßãí æ ÍÓÈ ¡ áÇäå ÔÑÍ ÓÇÈÞÇð ßËíÑÇð æ ÇäãÇ ÓäÊØÑÞ ÈÔßá ÑÆíÓí Çáì ãÝåæã
ÊæÓíÚ æ ÊãÏíÏ ÇáÊÓåíá Çáßãí æ ãÇ ÇáÝÑÞ Èíäåã ¡ ØíÈ ÞÈá Çä äÈÏà ÈÔÑÍ ÇáÝÑÞ Èíäåã ÎáíäÇ äÊÚÑÝ Ýí ÇáÈÏÇíÉ Úáì ãÕØáÍ
ÇáÊÓåíá Çáßãí Çæ ÇáäÞÏí ÈÔßá ÓÑíÚ ÍÊì äÓÊØíÚ Çä äÈäí ÇáãÚáæãÇÊ ÈÔßá ÊÑÇßãí ..
ÇáÊÓåíá Çáßãí ãÇ åæ (Quantitative Easing) ...¿!
ØíÈ ÇäÇ ÓæÝ ÇÚÑÝ áßã åÐÇ ÇáãÝåæã ÈÇáÈáÏí Çæ ÈÇáÚÇãí ãËáãÇ íÞÇá ÈÔßá ÓáÓ ¡ æ åæ íÚäí Çä íÞæã ÇáÈäß ÇáãÑßÒí Ýí ÇáÈáÏ
ÈØÈÇÚÉ ÇãæÇá æÑÞíÉ (äÞÏíÉ) ÌÏíÏÉ áÖÎ ÓíæáÉ ÈÇáÓæÞ ãÞÇÈá ÓäÏÇÊ ÍßæãíÉ Çæ ÛíÑ ÍßæãíÉ Èßá ÈÓÇØÉ ..
åßÐÇ Èßá ÈÓÇØÉ æ íØáÞ Úáíå Quantitative Easing æ íÊã ÇÎÊÕÇÑå ÈÜ (QE) æãäå Çæá æ ËÇäí æËÇáË ÇáÎ..
áãÇÐÇ íÊã ÇááÌæÁ ááÊÓåíá Çáßãí ...¿!!
Òí ãÇ Çáßá ÈíÚÑÝ Çäå ÇáÈäæß ÇáãÑßÒíÉ ÊÓÊÎÏã ÇÓÚÇÑ ÇáÝÇÆÏÉ ÓæÇÁ ÈÎÝÖåÇ Çæ ÑÝÚåÇ áÏÚã æ ÊÍÑíß ÚÌáÉ ÇáÇÞÊÕÇÏ .
ßíÝ ..¿
ãËáÇð ÇÞÊÕÇÏ ÏæáÉ ãÚíäÉ ÎáíäÇ äÞæá ÇáæáÇíÇÊ ÇáãÊÍÏÉ áæ ßÇä íÚÇäí ãä ÇáÑßæÏ æ ÇáÇäßãÇÔ ¡ íÚäí ÊÚÈÇä æ áÇ íæÌÏ ÇÔÛÇá æáÇ ÍÑßÉ.
åäÇ ÇáÈäß ÇáãÑßÒí íÊÎÐ ÓíÇÓÉ ÊæÓÚíÉ áÇäÚÇÔ ÇáÇÞÊÕÇÏ Úä ØÑíÞ ÎÝÝÝÖ ÇÓÚÇÑ ÇáÝÇÆÏÉ ¡ ÝÍíäãÇ íÊã ÎÝÖ ÇÓÚÇÑ ÇáÝÇÆÏÉ
íÔÌÚ åÐÇ ÇáÇãÑ ÇáãÕÇäÚ æ ÇáãÄÓÓÇÊ Úáì ÇÎÐ ÇáÞÑæÖ ãä ÇáÈäæß áÇä ÇáÞÑÖ Úáíå ÝÇÆÏÉ Þáíáå ¡ æÈÊÇáí Çáßá íÕÈÍ íÑíÏ
ÞÑÖ ãä ÇáÈäæß æ ÊÊÍÑß ÚÌáÉ ÇáÇÞÊÕÇÏ ÍíäåÇ æ ÊÞá ÇáÈØÇáÉ æææ ÇáÎ..
Çáì ÍÏ åäÇ ÊãÇÇÇÇã ¿
ØíÈ ãÇÐÇ áæ ÎÝÖ ÇáÈäß ÇáãÑßÒí ÇáÝÇÆÏÉ áãÓÊæíÇÊ ãÊÏäíÉ ÞÑíÈÉ ãä ãÓÊæíÇÊ ÕÝÑíÉ æãÚ Ðáß áã íÊÍÑß ÇáÇÞÊÕÇÏ ááÇÝÖá ...¿!
ãä åäÇÇÇÇ ÌÇÁ ÇÓÊÎÏÇã ÇÏÇÉ ÌÏíÏÉ æåæ ÇáÊÓåíá Çáßãí ÈØÈÇÚÉ ÇãæÇá ãÞÇÈá ÓäÏÇÊ ÍíäãÇ ÊÝÔá Çæ ÊÕÈÍ ÇáÝÇÆÏÉ ÚÇÌÒÉ Úä
ÊÍÑíß ÚÌáÉ ÇáÇÞÊÕÇÏ æ ÇáäåæÖ Èå ¡ íÚäí ÈÚÏ ÎÝÖ ÇáÝÇÆÏÉ áã íÊã ÇÚØÇÁ ÞÑæÖ ãä ÇáÈäæß áÇä æÖÚ ÇáÈáÇÏ ÓíÆ æÊÎÇÝ ÇáÈäæß
Úáì ÇãæÇáåÇ ÈÓÈÈ ãÓÊÞÈá ÇáÈáÇÏ ÇáÇÞÊÕÇÏí Çæ áÇä ÇáäÇÓ áÇ ÊÞÈá Úáì ÇáÞÑæÖ ÈÇáÇÕá ææÇáÎ æ åäÇ Êã ÇááÌæÁ ßãÇ ÇÔÑäÇ
áãÇ íÚÑÝ ÈÇáÊÓåá Çáßãí Çæ ÇáäÞÏí ..
ÇáÝÑÞ Èíä ÊæÓíÚ æÊãÏíÏ ÇáÊÓåíá Çáßãí ...!
ØíÈ ÇáÇä ÈÚÏ Çä ÔÑÍäÇ ãÇ åæ ÇáÊÓåíá Çáßãí æáãÇÐÇ íÊã ÇááÌæÁ áå æÝåãäÇ ßÐáß ¡ ÓäÊÚÑÝ ÇáÇä ÇáÝÑÞ Èíä ÊãÏíÏ
æ ÊæÓíÚ ÇáÊÓåíá Çáßãí æ ÊÃËíÑ Ðáß Úáì ÇáÇÞÊÕÇÏ ÓæÇÁ ÇíÌÇÈí Çæ ÓáÈí ..
ÇáÊæÓíÚ :- íÚäí Çä íÞæã ÇáÈäß ÇáãÑßÒí ÈÒíÇÏÉ ÇáãÈáÛ ÇáãÎÕÕ ááÇÞÊÕÇÏ ÈÚÏ ãÚäíÉ ÈÓÈÈ ÍÇÌÉ ÇáÇÞÊÕÇÏ áÐáß Çæ ÇÓÊãÑÇÑ ÊÏåæÑ æÖÚå .
ÈÇÒãÉ ãÇáíÉ ÎÇäÞÉ ¡ æ ÇÊì ÇáãäÞÐ ãÇÌÏ (ÇáÈäß ÇáãÑßÒí) æÚÑÖ Úáì ÇÍãÏ Çä íÞæã ÈÇÚØÇÆå ßá ÔåÑ 10 ÇáÇÝ ÏæáÇÑ Ïíä áãÏÉ
ÎãÓÉ ÔåæÑ ¡ áßä ÈÚÏ ÇäÞÖÇÁ ËáÇËÉ ÔåæÑ áã ÊÊÍÓä ÔÑßÉ ÇÍãÏ Èá æ ÇÓÊãÑ æÖÚå ÈÇáÊÏåæÑ ¡ åäÇ ÌÇÁ ãÇÌÏ ãÑå ÇÎÑì
æÞÑÑ ÒíÇÇÇÇÇÏÉ ÇáãÈáÛ ÇáÔåÑí áÔÑßÉ ÇÍãÏ ÈãÞÏÇÑ 5 ÇáÇÝ ÇÎÑì ÈãÚäì ÇÕÈÍ ÇáãÈáÛ ÇáÔåÑ 15 ÇáÝ ÔåÑíÇ ÏæáÇÑ ÈÏá ãä 10 ÇáÇÝ .
æÐáß áÍÇÌÉ ÇÍãÏ áãÈáÚ ÇßÈÑ ãä ÇáãÇÖí ÈÓÈÈ ÊÝÇÞã æÖÚå ÇáãÇÏí ¡ åÐÇ åæ ãÇ äÞÕÏ Èå ÇáÊæÓíÚ (ÖÎ ãÇá ÇÖÇÝí)
ÇÍãÏ áÎÓÇÑÉ ÞæíÉ ÌÏÇð ÇæÞÚÊå ÈÇÒãÉ ãÇáíÉ ÎÇäÞÉ ¡ æ ÇÊì ÇáãäÞÐ ãÇÌÏ (ÇáÈäß ÇáãÑßÒí) æÚÑÖ Úáì ÇÍãÏ Çä íÞæã
ÈÇÚØÇÆÉ ßá ÔåÑ 10 ÇáÇÝ ÏæáÇÑ Ïíä áãÏÉ ÎãÓÉ ÔåæÑ ¡ áßä ÈÚÏ ÇäÞÖÇÁ ËáÇËÉ ÑÃì ãÇÌÏ (ÇáÈäß ÇáãÑßÒí) Çä ÔÑßÉ ÇÍãÏ
áä ÊÊÚÇÝí ÈÚÏ ÎãÓÉ ÔåæÑ Èá ÈÍÇÌÉ áãÏÉ ÒãäíÉ ÇßËÑ ãä 10 ÇÔåÑ ááÇÓÊãÑÇÑ ÈÇáãÓÇÚÏ ¡ æÈÊÇáí ÞÑÑ ÒíÇÇÇÇÇÏÉ ÇáãÏÉ ÇáÒÒÒÒãäíÉ
(æáíÓ ÇáãÈáÛ) ááÇÓÊãÑÇÑ ÈÏÚãå ãÇÏíÇð áãÏÉ 10 ÇÔåÑ ÈÏá ãä ÎãÓÉ ÇÔåÑ ¡ æ åÐÇ åæ ãÇ äÞÕÏ Èå ÇáÊãÏíÏ
(ÒíÇÏÉ ÇáãÏÉ ÇáÒãäíÉ Ïæä ÇÖÇÝÉ ãÇá ÇÖÇÝí ááãÈáÛ ÇáÔåÑí Ýí ÇáÈÑäÇãÌ)
ÇËÑ ÇáÊãÏíÏ Çæ ÇáÊæÓíÚ Úáì ÇáÚãáÉ æ ÇáÇÞÊÕÇÏ ...!!
ØíÈ ÇáÇä ÓäÊÚÑÝ Úáì ÇáÔíÆ ÇáÇåã ÇáÐí íÝíÏäÇ ßãÊÏÇæáíä Ýí ÓæÞ ÇáÚãáÇÊ ÇáÚÇáãíÉ ãä ÇËÑ ÇáÊãÏíÏ Çæ ÇáÊæÓíÚ Çáßãí .
åäÇß ÚÏÉ ÇÍÊãÇáÇÊ Úáì ÇáÚãáÉ æ ÇáÇÞÊÕÇÏ ãä ÇáÊæÓíÚ æ ÇáÊãÏíÏ ÓæÇÁ ÇíÌÇÈí Çæ ÓáÈí Çæ ãÍÇíÏ ÏÚæäÇ äÐßÑåÇ ßãÇ ÇáÕæÑÉ ÇÏäÇå.
1- ÊæÞÚ ÈÇáÊãÏíÏ æ ÇáÝÚáí ÊæÓíÚ : áæ ßÇäÊ ÇáÊæÞÚÇÊ ÊÔíÑ ÞÈá ÇáÇÚáÇä Çä ÇáÈäß ÇáãÑßÒí ÓæÝ íÞæã ÈÊãÏíÏ Çæ ãÏ
ÇáãÏÉ ÇáÒãäíÉ ááÈÑäÇãÌ áæÞÊ ÇØæá Ïæä ÒíÇÏÉ Çí ÇãæÇá Úáì ÇáÈÑäÇãÌ ¡ æáßä ÇáÇÚáÇä ÌÇÁ ÇáÚßÓ ÈÇáÊæÓíÚ Çí ÒíÇÏÉ ÇãæÇá
ÇÖÇÝíÉ Úáì ÇáÈÑäÇãÌ åäÇ Êßæä ÑÏÉ ÇáÝÚá ÈÛÇíÉ ÇáÓáÈíÉ Úáì ÇáÚãáÉ æ ÇáÇÞÊÕÇÏ .
2- ÊæÞÚ ÈÇáÊãÏíÏ æ ÇáÝÚáí ÊãÏíÏ : áæ ßÇäÊ ÇáÊæÞÚÇÊ ÊÔíÑ ÞÈá ÇáÇÚáÇä Çä ÇáÈäß ÇáãÑßÒí ÓæÝ íÞæã ÈÊãÏíÏ Çæ ãÏ
ÇáãÏÉ ÇáÒãäíÉ ááÈÑäÇãÌ áæÞÊ ÇØæá Ïæä ÒíÇÏÉ Çí ÇãæÇá Úáì ÇáÈÑäÇãÌ ¡ æ ÇíÖÇð ÇáÇÚáÇä ÌÇÁ ÈÇáÊãÏíÏ Ïæä Çí ÒíÇÏÉ ÇãæÇá ÇÖÇÝíÉ
Úáì ÇáÈÑäÇãÌ åäÇ Êßæä ÑÏÉ ÇáÝÚá ÇíÌÇÈíÉ ÞáíáÇ Çæ ãÚÊÏáÉ (ãÍÇíÏ ÇíÌÇÈí).
3- ÊæÞÚ ÈÇáÊæÓíÚ æ ÇáÝÚáí ÊãÏíÏ : áæ ßÇäÊ ÇáÊæÞÚÇÊ ÊÔíÑ ÞÈá ÇáÇÚáÇä Çä ÇáÈäß ÇáãÑßÒí ÓæÝ íÞæã ÈÊæÓíÚ Çæ ÇÖÇÝÉ
ÇÖÇÝÉ ÇãæÇá ÌÏíÏÉ ááÈÑäÇãÌ áÍÇÌÉ ÇáÇÞÊÕÇÏ áÐáß ÈÓÈÈ ÓæÁ ÇáÇæÖÇÚ ¡ æáßä ÇáÇÚáÇä ÌÇÁ ÇáÚßÓ ÈÇáÊãÏíÏ Ïæä Çí ÒíÇÏÉ ÇãæÇá
ÇÖÇÝíÉ Úáì ÇáÈÑäÇãÌ åäÇ Êßæä ÑÏÉ ÇáÝÚá ÈÛÇíÉ ÇáÇíÌÇÈíÉ ááÚãáÉ æ ÇáÇÞÊÕÇÏ æåÐÇ ãÇ ÍÕá ááíæÑæ ÞÈá ÚÏÉ ÇÓÇÈíÚ æÍíäåÇ ÇÑÊÝÚ ÈÔÏÉ.
4- ÊæÞÚ ÈÇáÊæÓíÚ æ ÇáÝÚáí ÊæÓíÚ : áæ ßÇäÊ ÇáÊæÞÚÇÊ ÊÔíÑ ÞÈá ÇáÇÚáÇä Çä ÇáÈäß ÇáãÑßÒí ÓæÝ íÞæã ÈÊæÓíÚ Çæ ÇÖÇÝÉ
ÇÖÇÝÉ ÇãæÇá ÌÏíÏÉ ááÈÑäÇãÌ áÍÇÌÉ ÇáÇÞÊÕÇÏ áÐáß ÈÓÈÈ ÓæÁ ÇáÇæÖÇÚ ¡ æ ÇíÖÇð ÇáÇÚáÇä ÌÇÁ ßãÇ ÇáÊæÞÚÇÊ ÈÊæÓíÚ ÇáÈÑäÇãÌ
æ ÇÖÇÝÉ ÇãæÇá ÌÏíÏÉ ¡ åäÇ Êßæä ÑÏÉ ÇáÝÚá ÓáÈíÉ ÞáíáÇ Çæ ãÚÊÏáÉ ááÚãáÉ æ ÇáÇÞÊÕÇÏ (ãÍÇíÏ ÓáÈí) .
--------------
Êã ÈÍãÏ Çááå